Dupla divergencia a BUX1512 grafikonján

1) A BUX index és határidős termékének technikai elemzése

Ha megvizsgáljuk a BUX1512 grafikonját, láthatjuk hogy február végén az árfolyam letörte a 1,5 hónapja támaszként szolgáló emelkedő trendvonalat. Ez után kialakított egy aljat az enyhén emelkedő trendvonalon, majd napról-napra magasabban zárt.

Azonban e közben dupla divergencia alakult ki az árfolyam és az RSI mozgása között:

- jelenleg az árfolyam magasabb szinten van, mint a februári csúcs esetén,

viszont az RSI értéke jóval alacsonyabb szinten tartózkodik, mint akkor,

- az utóbbi napok emelkedő trendjével szemben, az RSI értéke alacsonyabb csúcsokat formált.

Ellenben, ha a BUX index grafikonját vizsgáljuk hetes időtávon, láthatjuk hogy lehet még tere az emelkedésnek (az RSI alapján is). Jelenleg épp egy tavaly szeptemberi csúcsig jutott az árfolyam, ám ha tovább emelkedne, a következő ellenállással 19.250 pontnál szembesülne, majd egy erősebb szint állíthatná meg 19.800 pontnál.

Összegezve az index és határidős terméke által adott, kissé vegyes képet azt várnám, hogy a következő pár nap során legalább egy korrekciós szakasz kialakul, s ezt még követheti akár egy emelkedő hullám is. Ugyanakkor ha a jövő héten bekövetkező eséssel az árfolyam eljutna 18.000 forint közelébe, újból meg kell vizsgáljuk a grafikont, mivel megvan az esélye egy dupla csúcs kialakulásának.

2) A blue chipek rövid technikai elemzése

Ha az OTP grafikonját vesszük górcső alá, látható hogy az árfolyam kitört az elmúlt 2 év során kialakult csökkenő trendvonal szorításából. Ebből fakadóan akár az 5000 forintnál található következő csúcsig is eljuthat az árfolyam (esetleg 5300 forintig is).

Azonban észre kell vegyük a (z elmúlt egy hónap alatt kialakult) divergencia személyében feltűnő figyelmeztető jelet, mely arra utal, hogy az említett kitörés falsnak bizonyulhat.

A MOL grafikonját szemlélve láthatjuk, hogy az árfolyam épp a 1,5 éve tartó csökkenő trendvonalig jutott, s ha azon esetleg át is evickélne valahogy, következő erős ellenállásként ott húzódik a 12500 forintos szint. Továbbá az RSI csökkenő trendben mozog.

A Magyar Telekom grafikonjára pillantva láthatjuk hogy szép menetelést mutatott be a részvény árfolyama az elmúlt 1,5 hónap alatt, azonban most, hogy visszatöltötte a 2 éve hagyott rést, némi korrekcióra számíthatunk. Ezt erősíti az RSI és az árfolyam mozgása között napos időtávon felfedezhető divergencia is.

A Richter grafikonja nem fest túl jól, még egy fej-váll alakzat is kialakulhat. Az RSI itt is csökkenő trendben mozog.

3) Egy hangyányi fundamentális körültekintés:

+ devizahitelek problematikája eltűnik a magyar gazdasági vezetés tervezési nehézségei közül,

+ a bankszektort terhelő különadó tervezett csökkentése révén a bankok által nyújtott hitelezés élénkülhet, valamint pozitív jelzés lehet ez egy kiszámíthatóbb gazdaságpolitika irányába,

+ az 5 éves magyar államkötvények CDS felára folyamatosan csökken az elmúlt 2 év során, az idei évben pedig stabilan 180 bázispont körül mozog – ez mindenképpen pozitív jelzés a piac részéről!

+ az EKB kötvényvásárlási programja hazánkban is éreztetheti pozitív hatását (tőzsde és állampapír hozamok),

- az elmúlt hónap „bróker botrányai” mindenképp negatív színben tüntetik fel hazánk befektetési piacát

? jövő hét pénteken piaczárás után a Standard and Poors közzéteszi, hogy változtat-e a magyar államadósság besorolásán (mint tudjuk a Moody’s nem tette ezt meg a múlt héten).

4) Összegezve tehát esést várok a jövő héten a BUX1512 árfolyamában. Egy hét múlva azonban ismét át kell gondolnom a stratégiám, az addigra kialakult technikai kép függvényében, valamint az S&P minősítésének ismeretében.

Merre tovább magyar tőzsdeindex

 1) Technikai kép

A) Erős rövidtávú technikai szint 17.600 forintnál

- A BUX1412 augusztustól-szeptemberig egy fej-váll alakzatot alakított ki, melynek nyakvonalát (17.600) letörte

- az elmúlt egy hónapban egy emelkedő háromszögben mozgott az árfolyam, melynek vízszintes ellenállásvonala (17.600) egybeesik a fent említett fej és vállak alakzat nyakvonalával

B) a pénteki kereskedési nap során az árfolyam kiesett a háromszögből, merre tovább

- ha az ár a 17.200-nál található támaszt is letöri, egészen 18.600-ig eshet

- amennyiben a háromszögből való kiesés fals letörésnek bizonyulna, úgy újból a 17.600-as szintet kezdheti támadni az árfolyam

- ha a 17.600-as szintet áttöri az árfolyam, az említett háromszög céláráig, 18.200-ig juthat első körben, a rövidtávú ellenállásvonalak is erre a szintre mutatnak

2) Fundamentális vizsgálódás

A) Az EKB kötvényvásárlási programja

- ennek célja a likviditásbőségen keresztül felpörgetni a gazdaságot, ezáltal emelve az inflációt

- az említett likviditásbőség egy része nem feltétlenül új vállalkozások indítására vagy meglévőek felfuttatására lesz fordítva, hanem kockázatosabb befektetési formákat fog finanszírozni (mint, ahogyan azt láthattuk az USA esetén)

- az EKB mennyiségi lazításának következtében az euró gyengülése révén, relatíve erősödhet a forint, - a külföldi, forint alapú kockázati tőke elhelyezésének két alapvető módja az államkötvény vásárlás illetve a magyar tőzsdeindex határidős instrumentumának vásárlása

B) Magyar államadósság hitelminősítői besorolása

- mindhárom nagy, nemzetközi hitelminősítő (Fitch Ratings, Moody’s Investor Service, Standard & Poors) körülbelül BB+ besorolásba helyezte a magyar államadósságot az idei év során, stabil minősítéssel

- az S&P szeptember 19-én megerősítette a stabil minősítést, a Moody’s november 7-én negatívról stabilra javította az államadósság besorolását, ezt a piac a határidős index árfolyamának erőteljes emelkedésével reagálta le, a Fitch 28-ai stabil minősítésének megerősítése így már valószínűleg nem lesz piacmozgató erejű

- az államadósság egyöntetű stabil besorolása pozitív, azonban az elemzők állásfoglalása alapján, a “kiszámíthatatlan üzleti környezet” hatással lehet a jövőbeni beruházásokra (ezen keresztül a részvénypiacra is)

c) Devizahitelek kivezetése

- a piac valószínűleg már beárazta, hogy a bankok nagyot bukhatnak a sztorin,

- így az, hogy most végre tisztázódni látszódnak a devizahitelek kivezetésének körülményei, enyhe felhajtó hatással lehet

- az, hogy az átváltás az MNB devizatartalékain keresztül, a forint aktuális piaci árfolyamának befolyásolása nélkül válik megoldhatóvá, pozitív a magyar gazdaságpolitika megítélése szempontjából, ugyanakkor véleményem szerint piacmozgató hatással már nem bír

D) A kormány piaci versenyt torzító lépései

a) Szektorális különadók

- A kivezetés tervének ellenére továbbra is fennálló különadók a magyar tőzsdén forgó papírok árfolyamaira sem gyakorolnak jótékony hatást.

- Bankadó (OTP, FHB, CIGPANNONIA, PLOTINUS, PVALTO, EHEP, TWD INVEST), távközlési adó (MTEL, BTEL, NORDTELELKOM, EXTERNET), továbbá az élelmiszerlánc felügyeleti díj mértékének tervezett növelése szintén hasonló eredményt ér el az érintett vállalatok (ZWACK, UPDATE1) esetén.

b) A kormány energetikai szektort érintő államosítási lépései

- Gondolok, itt a veszteséges társaságok felvásárlási és tovább üzemelési tervére (Dunamenti Erőmű), a kivásárlásokra (Surgutneftegaz, E-on), a rezsicsökkentésre.

- Az majd csak később derül ki, hogy negatív vagy pozitív hatása lesz-e egy gyakorlatilag monopoliumban lévő nagy állami energiaszolgáltatónak (MVM). Azonban az biztos, hogy ezek a lépések már most is torzítják a piaci versenyt a szektorban. Ez pedig az egyébként is folyton változó (kiszámíthatatlan) gazdasági környezetben elbizonytalanít minden befektetőt, működjön az bármelyik szertorban is.

3) A blue chipek képe véleményem szerint enyhén pozitív rövid távon és negatív középhosszú időtávon vizsgálva

A) MOL

- továbbra is bizonytalanságok övezik az olajtársaságot az INA vonatkozásában, valamint a közel-keleti olajmezők környéki háborús helyzet kapcsán

- a MOL árfolyama, a nemzetközi olajtársaságokéhoz hasonlóan eséssel reagálta le azt, hogy az OPEC tagországok nem csökkentik a kitermelés mennyiségét, melynek következtében továbbra is nyomás alatt marad az olaj árfolyama, mivel így továbbra is szűk marad a profit-marzs

- így pénteken az árfolyam, hatalmas zuhanással letörte a 12.000 forintnál található rövidtávú támaszt is, mely erősen rontva a kitörés esélyeit, inkább további esést vetít előre, ez a letörés azonban egyelőre nincs megerősítve,

- a technikai kép az eséssel vegyessé vált, ugyanis a MOL árfolyama az utóbbi 5 hónapban egy duplaaljat alakított ki, valamint az elmúlt napokban egy 4 éve tartó eső trendvonalat is tesztelni kezdett

- így arra is megvan a reális esély, hogy az árfolyam túljusson a 12.400 forintnál húzódó ellenálláson, majd visszatöltve a 12.525-12.700 között lévő rést eljusson a duplaalj céláráig, 13.500 forint környékére

B) OTP

- a bankpapír árfolyama sávozó mozgást végzett az utóbbi hónapokban, azonban innen elmozdulva felfelé és déli irányban egyaránt elképzelhető egy 10%-os elmozdulás,

- az orosz és ukrán leánybankok hosszú távon valószínűleg továbbra is negatív hatással lesznek az anyavállalat kilátásaira

- a piac valószínűleg már beárazta, hogy a bank nagyot bukik a devizahiteles sztorin,

- így az, hogy most végre tisztázódni látszódnak a devizahitelek kivezetésének körülményei, enyhe felhajtó hatással járhat,

C) Richter

a) az orosz-ukrán konfliktus a gyógyszerpiaci papírunkra is negatív hatást gyakorol hosszú távon

- a csoportszintű bevételek kb. 30 százaléka származik Oroszországból és mintegy 7  százaléka Ukrajnából

- így az említett két országból származó, erősen csökkenő rendelésállomány az árbevétel 1/3-át érinti

- valamint a jelentősen leértékelődő rubel szintén erős negatív hatást fejt ki az eredményre, (Ukrajnában dollár alapú az elszámolás)

b) az EKB kötvényvásárlási programja

- melynek hatására az euró relatíve gyengül a többi devizához képest,

- így a Richter EU piacokról származó árbevételére, a gyengülő EUR/HUF árfolyam is jelentős hatást gyakorolhat

c) saját részvény vásárlási program

- a társaság november 11-én közleményt adott ki, mely szerint megbízást adott maximum 500.000 darab saját részvény BÉT-en történő vásárlására,

- az eddig kiadott közlemények alapján november 27-éig a társaság 165.000 darab papírt vásárolt vissza,

- amennyiben a társaság folytatja saját részvény vásárlási programját, feltételezve, hogy pénteken is történt ügylet, akkor még kb. 300.000 saját részvény vásárlása történhet meg az év végéig, mely enyhe árfelhajtó hatással lehet

D) MTEL

- egyelőre eltűntek a piacról a Deutsche Telekom felvásárlási szándékairól szóló pletykák a Magyar Telelkom vonatkozásában,

- továbbra is marad a távközlési adó, azonban (egyelőre) nem lesz „internetadó”

- a MobilTárca szolgáltatásban talán lehet fantázia hosszú távon

4) Egyéb

- mikulás rali

a legenda továbbra is jelen van a piacon, hogy december elején javarészt emelkednek a részvényárfolyamok, én személy szerint azt gondolom, hogy sose alapozzuk a kereskedésünket mende-mondákra, azonban ki tudja, lehet, hogy idén is szépen alakulhat a december

- window dressing (kirakat-rendezés)

a nagy befektetési alapok érdekeltek abban, hogy az alapjuk havi/negyedéves/éves hozama minél szebb képet mutasson, ezt pedig az adott időszak záróárának feltornázásával tudják kozmetikázni.

Ez a BUX1412 kifutása közeli időszakban felhajtó erő lehet.

5) Összegezve tehát azt gondolom,

- hogy (főként technikai okok miatt) december 3. hetéig eljuthat még a BUX1412 18.200-ig netalántán még a 18.880-nál lévő rést is visszatöltheti,

- közép távon azonban inkább shortolnám a magyar tőzsde egyedi papírjait leképező index határidős termékét.

Ebből fakadóan, ha a megfelelő körülmények fennállásakor (17.600 felett) beleveszünk a BUX1412-be, és december 3. hetére sikerül értelmes profitot elérnünk, akkor fogadjuk meg az ismert film tanácsát: „Fogd a pénzt és fuss!”

(A BUX1412 meg úgyis kifut. J )